日前，導購電商上市企業值得買與返利科技相繼發(fā)布了2022年半年報。從财報數據看，在疫情反複及防控常态化之下，電商行業整體疲軟，導購電商也受到了不同程度的影響。

今年上半年，值得買和返利科技的業績承壓，營收及利潤同比均有所下滑。若將(jiāng)兩(liǎng)者業績進(jìn)行比較，值得買的營收及利潤體量都(dōu)要遠高于後(hòu)者，而其業績降幅要小于返利科技。

而分季度來看，不管是值得買還(hái)是返利科技，2022年Q2的整體業績環比Q1均有所改善，二者在Q2的淨利潤環比均實現扭虧。

值得買首現營收下滑，返利科技降幅5倍于前者

根據值得買發(fā)布的新财報，因受疫情影響，該公司在營銷版塊布局的運營服務費相關收入增速有所放緩，導緻上半年公司實現營業收入6.06億元，同比微降4.02%。這(zhè)是該公司近年來首次出現營收同比下滑的狀況。

從營收構成(chéng)看，上半年值得買的信息推廣收入同比下降1.88%至3.05億元，在總營收中的占比大，爲50.25%；互聯網效果營銷平台收入同比增長(cháng)爲12.62%至1.93億元，占比爲31.77%，爲第二大營收闆塊。同時，運營服務費用收入爲5984.17萬元，占比9.87%；商品銷售收入爲1951.44萬元，占比3.22%；品牌營銷收入爲2906.08萬元，占比4.79%。

分事(shì)業部收入情況看，報告期内，消費内容社區“什麼(me)值得買”産生收入爲4.45億元，同比增長(cháng)0.73%，占比爲73.41%，依舊爲公司營收主力；新業務産生收入爲1.61億元，同比下降15.07%，占比爲26.59%。

相較之下，返利科技上半年的營收表現更爲遜色。财報顯示，2022年上半年，該公司實現營業收入1.67億元，同比下降22.76%。其中，導購服務收入8742.31萬元，同比下降45.12%；廣告推廣服務收入2535.49萬元，同比下降52.08%；平台技術服務收入4972.29萬元，同比上漲1842.57%；其他産品及服務收入458.26萬元，同比上漲195.88%。

對(duì)于營收同比下滑，返利科技在财報中解釋稱，上半年社會消費階段性放緩、疫情對(duì)互聯網銷售及導購階段性影響、以及導購行業上下遊格局變動趨勢，公司導購收入同比有所減少。同時，部分上遊客戶适當收縮互聯網廣告或營銷投入規模，緻使相關業務收入也同比減少。雖然同期平台技術服務業務收入同比有一定增長(cháng)，但其基數較小、且增長(cháng)額小于導購及廣告營銷收入下降額。

網經(jīng)社電子商務研究中心網絡零售部主任、分析師莫岱青表示，從體量上來看，返利網營收遠不及什麼(me)值得買，什麼(me)值得買上半年營收比返利網多出了近4倍。從增速來看，什麼(me)值得買也略勝于返利網。

具體而言，返利科技上半年的營收體量僅爲值得買同期的27.56%；而從營收額的同比變動來看，返利科技上半年的營收降幅爲值得買的5倍有餘。

不過(guò)，分季度來看，這(zhè)兩(liǎng)家導購電商平台在Q2的業績環比Q1均有所改善。其中，值得買Q2實現營業收入3.56億元，同比下降10.28%，但環比Q1的2.51億元增長(cháng)42%；返利科技Q2實現營收1.01億元，同比降16.53%，但環比Q1的6574萬元增長(cháng)54.18%。

淨利潤同比降約八成(chéng)，二季度環比均實現扭虧

财報顯示，2022年上半年，值得買實現歸屬于上市公司股東的淨利潤2019.9萬元，同比下降76.19%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益後(hòu)的淨利潤1064.83萬元，同比下降86.24%。對(duì)于利潤同比下滑的原因，值得買并未給出具體解釋。

在同一時期，返利科技實現歸屬于上市公司股東的淨利潤672.55萬元，同比下降83.29%；扣非後(hòu)的淨利潤633.45萬元，同比下降84%。

對(duì)此，返利科技解釋稱，這(zhè)主要系導購及廣告業務收入下滑，導緻收入降幅較大；且由于小程序代運營、公衆号代運營等平台技術服務業務自身特點、尚未形成(chéng)規模效應等原因，平台技術服務毛利率略低于導購業務及廣告推廣業務的毛利率；此外，人員薪酬及外部中介機構費用較去年同期增加導緻管理費用上漲。

以此看，上半年值得買的淨利潤規模約爲返利科技同期的3倍，二者的淨利潤同比降幅約八成(chéng)，不過(guò)值得買的利潤降幅略小于後(hòu)者。

基于此，返利科技在财報中提示了無法實現承諾業績的風險。其表示，報告期内，公司重大資産重組标的上海中彥信息科技有限公司（下稱“中彥科技”）實現的合并報表口徑下扣非後(hòu)的歸母淨利潤爲1583.42萬元（未經(jīng)審計），按照公司與交易對(duì)方簽署的《重大資産重組盈利預測補償協議》及其補充協議，中彥科技及其子公司的業績承諾完成(chéng)率是7.17%。

“如果2022年全年業績實現情況低于相關業績承諾，業績承諾人應當對(duì)上市公司進(jìn)行補償。”返利科技坦承指出，盡管業績承諾補償方案可在較大程度上保障上市公司及中小股東的利益，但此風險將(jiāng)影響上市公司的整體經(jīng)營業績和盈利水平。

對(duì)此，網經(jīng)社電子商務研究中心特約研究員陳虎東指出，衆多電商形式的出現，在一定程度上沖擊了導購電商，這(zhè)說明當前這(zhè)種(zhǒng)市場狀況下，電商的整體業績應該不盡如人意。“導購電商通過(guò)優惠的收集、攻略的制定、不同平台優惠組合的建議等等手段來營收，确實需要更加下功夫。”

值得一提的是，與營收情況類似的是，值得買及返利科技2022年Q2的淨利潤也都(dōu)環比Q1出現了明顯提升。具體而言，值得買Q2實現淨利潤4198萬元，同比下降28.78%，但環比扭虧爲盈；返利科技Q2實現淨利潤1278.3，同比降45.7%，不過(guò)環比也實現扭虧。