日前，深交所創業闆上市委2022年第41次審議會議結果顯示，緻歐家居科技股份有限公司（下稱“緻歐科技”）首發(fā)上會獲通過(guò)，成(chéng)爲今年第二家IPO過(guò)會的跨境電商企業。

根據招股書透露的數據，緻歐科技近三年營收穩步增長(cháng)，但其中超六成(chéng)收入來自于亞馬遜B2C平台，對(duì)單一渠道(dào)的依賴度較高。其近三年淨利潤走出的“倒V”趨勢，也在一定程度上表明其盈利能(néng)力尚不穩定。

從首次遞交上市申請，到首發(fā)上會獲通過(guò)，緻歐科技曆時大概一年，其沖擊IPO的曆程可謂是一波三折，如今隻差後(hòu)的臨門一腳。終其能(néng)否順利邁過(guò)創業闆的上市門檻，還(hái)需進(jìn)一步觀察。

上市進(jìn)程一波三折，曆經(jīng)三輪問詢後(hòu)過(guò)會

緻歐科技成(chéng)立于2010年1月8日，主要從事(shì)自有品牌家居産品的研發(fā)、設計和銷售，産品主要包括家具系列、家居系列、庭院系列、寵物系列等品類。近年來，緻歐科技主要通過(guò)亞馬遜、Cdiscount、ManoMano、eBay等海外電商平台將(jiāng)産品銷往歐洲、北美和日本等地。

目前，緻歐科技旗下擁有SONGMICS、VASAGLE、FEANDREA三個自有品牌。其中，SONGMICS定位爲家居品類、VASAGLE定位爲家具品類、FEANDREA定位爲寵物家居品類。

根據招股書，緻歐科技此番上市計劃發(fā)行不超過(guò)4015萬股新股，拟募集14.86億元，資金用于“研發(fā)設計中心建設”、“倉儲物流體系擴建”、“鄭州總部運營管理中心建設”等三大項目及補充流動資金。

回看緻歐科技的上市進(jìn)程，可謂是一波三折。在本次首發(fā)上會獲通過(guò)之前，緻歐科技曾在2021年6月首次遞交創業闆上市申請，但同年9月就因财務資料過(guò)期而被(bèi)中止。同年12月，該公司更新财務數據後(hòu)重啓IPO進(jìn)程，但時隔一個月後(hòu)，其又在今年1月主動中止了審核程序。

今年2月，緻歐科技申請恢複發(fā)行上市審核，卻又在一個月後(hòu)再次因财務資料過(guò)期而被(bèi)中止。直到今年4月，緻歐科技再度闖關IPO，待其再度更新财務資料後(hòu)，深交所恢複了該公司發(fā)行上市審核。

上會前，緻歐科技也遭到了深交所三輪問詢。其中，首輪問詢涉及到緻歐科技的市場地位和競争優勢、倉儲物流和産品質量、營業收入、線上銷售等24個問題，第二輪問詢涉及到該公司的創業闆定位、經(jīng)營模式、海外資公司、收入和利潤、成(chéng)本等16個問題，第三輪問詢則集中在其核心競争力、募投項目及上市必要性、業績下滑、稅務風險、股份支付等5個問題。

研發(fā)費用率約0.4%遠遜行業均值，創業闆屬性遭質疑

作爲一家從事(shì)跨境出口品牌家居産品的企業，緻歐科技將(jiāng)自身定位于全球互聯網家居品牌商，引發(fā)了外界對(duì)于其創業闆屬性的讨論和質疑。

記者注意到，深交所對(duì)緻歐科技下發(fā)的問詢函及意見落實函均關注到了這(zhè)一點，要求其說明自主研發(fā)成(chéng)果帶來的收入占比情況、是否屬于成(chéng)長(cháng)型創新創業企業、是否符合創業闆定位等。

對(duì)此，緻歐科技在招股書中多次強調，其主營業務模式是跨境電商，從所屬行業看，屬于可申報的行業之列。同時，緻歐科技在招股書中花了數十頁篇幅介紹公司的“創新”“創造”“創意”特征，以契合創業闆定位所強調的“三創四新”。

從研發(fā)投入的角度看，招股書顯示，報告期内，該公司自主研發(fā)産生的收入在總營收中的占比分别爲17.35%、26.19%、28.37%；整體占比并不算高，但呈逐年增長(cháng)之勢。

報告期内，緻歐科技的研發(fā)費用分别爲1042.95萬元、1276.93萬元和2451.04萬元，三年累計投入到研發(fā)方面(miàn)的金額僅4770萬元。盡管其研發(fā)投入年複合增長(cháng)率達53.3%，但在總營收中的占比始終處于低位，報告期其研發(fā)費用率分别爲0.45%、0.32%和0.41%。

而在與同行業企業進(jìn)行比較時，緻歐科技的研發(fā)費用率也不占優勢，遠低于行業均值。據其統計，報告期内，行業平均研發(fā)費用率爲2.79%、2.77%和3.66%。

對(duì)于研發(fā)費用率偏低，緻歐科技解釋稱，由于公司不涉及家具家居産品的自主生産環節，研發(fā)活動主要是對(duì)産品進(jìn)行材料選用調整、功能(néng)更新、外觀設計、視覺形象升級等方面(miàn)的設計和研發(fā)，以及信息系統的開(kāi)發(fā)，無需大量投入人力資源、原材料、儀器設備等研發(fā)資源。

家具系列産品爲營收支柱，超六成(chéng)收入依賴亞馬遜

在業績層面(miàn)，招股書顯示，2019年至2021年（下稱“報告期内”），緻歐科技實現營收分别爲23.26億元、39.71億元和59.67億元，營收逐年增長(cháng)，年複合增長(cháng)率爲60.19%。

在營收構成(chéng)方面(miàn)，若按産品類别劃分，家具系列産品是緻歐科技主要的收入來源。報告期内，家具系列産品收入在總營收中的占比分别爲43.37％、49.62％、51.9％，且幾乎占據了總營收的半壁江山，且有穩步增長(cháng)态勢。

按銷售渠道(dào)的不同，緻歐科技的銷售模式主要包括線上B2C和跨境出口B2B兩(liǎng)種(zhǒng)模式。招股書顯示，報告期内，緻歐科技線上B2C渠道(dào)實現的銷售收入分别爲20.2億元、32.91億元和48.15億元，在總營收中的占比分别爲86.99%、82.93%和80.81%。其中，通過(guò)亞馬遜B2C平台實現的銷售收入占比高。

報告期内，緻歐科技通過(guò)亞馬遜B2C平台實現的銷售收入分别爲18.84億元、28.49億元、40.44億元，占線上B2C銷售收入的比例分别爲93.26％、86.58％、83.99％，在總營收中的占比分别爲81.13％、71.8％、67.87％。這(zhè)足以表明，緻歐科技對(duì)亞馬遜的依賴度較高，而這(zhè)無疑將(jiāng)暗藏一定風險。

對(duì)此，緻歐科技在招股說明書中也坦言稱，如果亞馬遜對(duì)第三方賣家的平台政策及平台費率進(jìn)行較大調整，或者該公司與亞馬遜平台的合作關系在未來發(fā)生重大不利變化，而公司未能(néng)及時、有效拓展其他銷售渠道(dào)，將(jiāng)對(duì)公司經(jīng)營活動、财務狀況産生不利影響。

網經(jīng)社電子商務研究中心特約研究員、甯波新東方工貿有限公司CEO朱秋城表示，“從緻歐的品類來看，家居、寵物是疫情以來增速穩定的‘宅經(jīng)濟’類目。2022年多平台發(fā)展是主流，擺脫對(duì)單一平台的依賴，發(fā)展獨立站等應該是緻歐下一步應該考慮的問題。”

2021年利潤降超三成(chéng)，毛利率逐年走低跌破50%

值得一提的是，在營收規模逐年增長(cháng)時，緻歐科技的淨利潤卻走出了“倒V”走勢。有觀點認爲，這(zhè)表明其盈利能(néng)力尚不穩定。

招股書顯示，報告期内，歸屬于母公司股東淨利潤分别爲1.08億元、3.8億元和2.4億元，扣非後(hòu)的淨利潤則分别爲1.64億元、4.59億元和2.07億元。以此計算，2021年緻歐科技淨利潤同比下降36.84%。

對(duì)于2021年出現增收不增利的原因，緻歐科技解釋稱，這(zhè)主要是受海運價格持續上升、歐元及美元兌人民币彙率震蕩下行等不利因素影響。

該公司在提示風險時也表示，若未來出現國(guó)際貿易政策和行業政策變化、市場競争加劇、産品銷售價格下降、産品采購價格或運輸服務價格大幅上漲、募投項目建設未達預期或公司不能(néng)持續保持競争優勢等情形，或海運價格上漲、彙率波動等不利因素持續存在，公司將(jiāng)面(miàn)臨經(jīng)營業績下滑的風險。

與此同時，報告期内，該公司的主營業務毛利率分别爲55.82%、54.78%和49.64%，呈逐年下滑趨勢；其中2021年下降較爲顯著，跌破50%。

對(duì)此，緻歐科技在招股書中給出的理由是，2021年以來受全球疫情反複影響，海運費大幅上漲，公司主營業務成(chéng)本相應增加導緻毛利率下滑。不過(guò)，該公司強調，疫情導緻的海運費高企因素對(duì)毛利率的影響已逐漸降低，預計2022年毛利率水平不會出現持續大幅下滑的情形。